《未来踪迹》不完全审查发现，截至今年10月，已有5家美妆相关企业的IPO进程被暂停/终止。 放眼整个美妆行业，有近20家美妆企业走上上市之路。
这是否意味着美妆行业的“上市难”已经到来？
5家公司IPO中止/终止时遇到了什么困难？
这五家公司中，毛戈平、八味股份、派派德生物科技因财务信息过期等原因暂停审核，拉拉米、米斯福特主动撤回或放弃IPO申请。
这个数字在前几年是比较少见的。 这些公司是“陷入困境”还是主动放弃IPO？
从IPO“钉子户”毛戈平身上就能看出一些原因。 毛戈平公司前身成立于2000年7月，主要从事彩妆、护肤品的研发、生产、销售及化妆技能培训。 是化妆师毛戈平创办的化妆公司。
毛戈平是美妆行业较早开始推动上市计划的化妆品公司之一，但最终却被调侃为“深夜醒来”。 珀莱雅于2016年同期提交申请，次年成功上市； 已在IPO路上摸爬滚打五年的丸美也于2019年登陆A股市场； 完美日记母公司一鲜电商成立于2016年，2020年在纽交所上市。
回顾毛戈平的IPO之路，不仅仅是两个字：“坎坷”。
2016年12月23日，毛戈平首次披露招股书； 2017年9月，毛戈平IPO资料状态为披露前更新，此后未显示更新； 2021年10月，毛戈平的首次上市申请在2021年第113次审议委员会会议上获得通过，但会议结束后，公司上市尚未取得进展； 今年3月初，毛戈平再次披露招股书，计划在上交所主板上市； 截至目前，毛戈平因财务信息审核过期已于9月30日被停职。
毛戈平IPO暂停的主要原因是公司发行上市申请文件中记载的财务信息已过期，需要补充。
但从业绩来看，毛戈平的品牌规模增速和盈利能力其实都非常不错。 招股书显示，2020年至2022年，毛戈平营业收入分别为8.82亿元、14.3亿元、16.82亿元，净利润分别为1.98亿元、3.27亿元、3.49亿元。 收入和利润均呈现逐年上升趋势。 更值得一提的是净利润率表现，连续三年稳定在20%以上。 在化妆品行业，这已经是一个相当高的数字了。
对于毛戈平IPO受阻的原因，外界认为，毛戈平投资方九鼎投资的“雷雨”是一大外部原因。
据了解，九鼎投资2015年出资600万元收购毛戈平10%股权，成为毛戈平第一大外部股东。 2021年，时任九鼎集团董事长吴刚因涉嫌违规被立案调查。 尽管吴刚此后辞去了九鼎集团的所有职务，但九鼎投资的所有IPO项目均受到不同程度的影响。
此外，毛戈平还被质疑过于依赖主品牌、研发投入低于同行等问题。 招股书显示，2020年至2022年，主品牌营收占比从87.57%提升至95.24%； 研发费用占营收比例分别为1.21%、0.96%和0.87%，低于同业水平。
不过，相关知情人士在接受采访时透露，毛戈平IPO暂停实际上是由于材料申报的间隙期造成的，这属于正常现象。 目前，毛戈平的IPO仍在进行中。 具体流程取决于中国证监会和交易所的政策和政策。 实际审核进度。
另一家停止IPO程序的美容公司于7月3日自愿放弃上市。
据了解，拉拉米是一家为国外化妆品品牌提供综合电商服务商。 旗下拥有Naris、、Ziaja、Skin Bud、Kaman。 以及其他国外品牌。
拉拉米于2022年6月20日向中国证监会提交了公司首次公开发行股票相关材料。2022年11月18日，中国证监会公告反馈，提出29个问题，主要涉及品牌销售集中度过高、部分品牌销售不及时等问题。收入下降、销售费用率高企等。全面注册制实施后，拉拉米IPO申请于2023年3月2日获得深圳主板受理，深交所对其发出首轮问询函。 23日。 截至撤稿，尚未公布相关回复。
对于主动放弃IPO申请美递美妆，业内人士大多认为被问询难住了。
这次询问“难倒”了，主要集中在两个焦点：一方面，近90%的营收依赖旗下5大品牌，合作稳定性受到质疑； 另一方面，拉拉米在推广费上投入巨资。 2019年至2022年上半年，拉拉米通过小红书、微博等渠道的推广费用分别为9283.39万元、10512.48万元、12584.15万元和8845.3万元。 营业收入占比逐年上升。 最新20.86%。
与此同时，拉拉米的净利润也突破了上市标准的门槛。 该选项的上市标准为：最近三年净利润均为正，且最近三年累计净利润不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于60万元，最近三年经营活动产生的现金累计净流量不少于1亿元或者累计营业收入不少于10亿元。 由此来看，拉拉米2021年净利润6044.55万元刚刚跨过。
招股说明书截图
可见，拉拉米主动放弃IPO申请的主要原因是其商业模式受到质疑、不符合上市标准。
另一家公司Miss Skin也在提交上市申请材料9天后主动结束了在北交所的IPO之旅。 7月4日，米福特发布《关于撤回向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的公告》表示，考虑到公司自身发展及现行行业监管政策等因素，向不特定合格投资者撤回申请文件。 特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件。
这五家企业IPO受阻的背后，都离不开大的市场背景——行业监管的收紧和IPO相关标准的不断完善。
上市时机是否“错误”？
放眼美容行业之外，整个全球市场的IPO活动都呈现放缓和降温的趋势。 6月29日，安永发布《中国内地及香港1PO市场》报告。 报告显示，上半年全球IPO活动继续放缓，全球共有615家公司上市，融资609亿美元。 与2022年同期相比，IPO数量和募集资金金额分别下降5%和36%。
尽管中国大陆仍是全球IPO活动的重要地区，IPO数量和募集资金金额分别占全球的28%和50%。
而自中国股市改革以来，A股IPO市场一直活跃。 但这一趋势在2023年上半年将呈现“双降”现象。据统计，IPO企业数量减少了1/5。 与此同时，上半年IPO会议数量和审批率均出现下降。 尤其是科创板，通过率甚至低于其他板块。
此外，相关政策也在收紧。 今年（2023年）8月27日，证监会发布公告称，将充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握减持文件，进一步规范减持文件。 IPO 和再融资的步伐。 进行一系列的安排。
明确指出，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端动态平衡； 严格要求上市公司募集资金投资于主营业务，严格限制多元化投资。
截图来自中国证监会官网
这一切都反映出证监会IPO审批门槛正在提高。 也就是说，只有真正符合上市条件的企业才能通过IPO审批，这也将对整个市场质量的提升起到重要作用。 对于投资者来说，这也意味着他们所投资的每一家公司都经过严格审查，品质优良。 某种程度上，这也是市场成熟的标志。
这是客观背景，但美容企业面临的上市困境也有一定的共性。
《未来踪迹》发现，2023年年中启动IPO的20家中国美妆相关企业中，有4家已成功通过IPO，5家已受阻并处于停牌或终止状态，另外11家正处于暂停或终止状态。提交或提供指导的过程。 在书评的过程中。 可见，当前化妆品企业上市热情十分旺盛。
回顾众多美妆企业的IPO历程，除了财务信息过期等问题外，不少企业也像一样陷入询价阶段。
询问阶段就像“灵魂拷问”，往往能直击企业的痛点。 比如今年成功上市的富尔嘉和金博生物，就经历了两轮问询。 金博生物在两轮问询后一度暂停IPO，美容代工企业艾思嘉也止步北交所。 经过三轮问询，派肽生物科技也显示，问询阶段结束后流程已终止。
总结美容化妆品相关企业收到的证券监管部门问询，问题主要集中在四个方面：
一是生产经营合规问题。 例如化妆品、医美产品、机械产品等的生产经营许可证，以及产品功效声称、按规定进行产品成分划分等； 二是企业的长期发展和盈利能力，包括核心竞争力和创新能力，具体是营收、毛利率、研发投入率和销售费用率等； 第三，销售结构和价格体系问题，如线上线下分销、代销体系等； 四是主要合作伙伴基本情况等相关问题。
此外，他们还会询问公司的一些困难。 例如，在对金博生物的问询中，北交所曾要求其说明线下直营模式和贴牌生产模式的布局情况，以及有关“化妆品”的情况。 查看“功能性护肤品”的定义并讲解重组III型胶原蛋白的主要工艺技术。
一位金融行业资深业内人士认为，陷入问询阶段的企业实际上暴露了自身的一些问题，比如一个控股股东、公司治理结构等，不符合上市公司的标准。 尤其是在当前市场普遍缺钱、缺信心的情况下，资本会更倾向于将有限的资金投入到一些急需发展的硬技术上。 因此，上市公司的一些问题就会被刻意放大，比如研发投入不足等等。
因此，对于目前想要上市的企业来说，确实是一个门槛提高、难度加大的地步。
“美妆产品推出难”不会成为新常态
美容化妆品企业IPO上市可以追溯到2001年，上海家化在上海证券交易所上市。 然而，在此后的十年里，美容化妆品行业的上市公司屈指可数。 产业链蓬勃发展。
“化妆品行业上市的黄金期应该是在2020年、2021年左右。” 一位资深财务人士表示，目前发展非常好的公司，比如贝泰妮、一鲜电商等，都是现阶段上市的。
据不完全统计，仅2020年，就有13家美妆相关企业上市，其中包括A股防晒第一股科希、A股最大美妆代理运营商立人丽妆等。
这与当时行业的快速发展是分不开的。 随着消费升级，我国化妆品行业在2000年进入成长期，2004年至2019年，我国化妆品行业复合增长率为9.92%。 2019年，我国化妆品行业市场规模达4225亿元。 同时，当时的市场环境相对宽松，企业上市也相对容易。
如今，随着美妆行业的发展变化，不仅行业进入了存量竞争阶段，资本对于美妆行业的态度也开始趋于平静。
上述资深财务人士表示：“我观察到，现在已经上市的几家大型美妆企业中，有一些企业的业绩已经开始下滑。” 他认为，现在资本可能更看重某个公司而不是一个品牌。 对于不同原料、不同品类的赛道，比如做乳液的赛道，客户订单量和利润可能不如晶晶。 因此，如何扩大这类企业本身的规模就是一个问题。
他还认为，美容行业现在参与度很高。 随着抖音等电商渠道加价，美妆公司赚钱能力可能不会受到资本市场的青睐。
不过，他认为目前美妆企业面临的“上市难”问题不会成为常态。
“毕竟这是一个面向大众的大型行业，目前的‘遇冷’很可能只是一个阶段性问题，主要受整体经济市场环境和美容行业所处阶段的影响。随着市场环境的改善和美容行业的发展，美妆行业行业本身实现突破性发展后，仍有可能迎来另一波上市热潮。”
那么，化妆品企业该如何面对“上市难”时期呢？
一位资深业内人士表示，更换交易所或许是一种选择。 比如，与其他板块相比，北交所的上市条件更加灵活，为中小企业提供了更多机会。 今年成功上市的金博在北京证券交易所挂牌。 目前北交所上市的还有巴威股份和霓盛科技。 交易所寻求上市。 毛戈平上市之路最为艰难的上交所，近年来IPO审核不断收紧。
此外，盈利能力、研发生产能力、营销费用率等也是资本市场关注的焦点。 企业在上市前需要了解相关的上市标准和规则，特别是对于自己目前的一些“闪电点”，一定要提前做好准备。 准备。
另一位金融行业资深人士认为，从长远来看，关键是提升研发能力。 如何找到自己的核心成分和科研技术并实现产业化和规模化生产，是目前一些美容企业需要攻克的一大难题。 目前，欧莱雅等国际美容巨头都拥有自己的核心成分。 国内企业要想对标巨头，就得一步一步来。
换句话说美递美妆，对于各方面可能达不到现行上市标准的企业来说，积累研发能力或许是一条“捷径”。 如果只是为了暂时上市而不考虑自身实力和未来规划，上市可能无法给企业带来实际价值。
总体而言，随着经济发展放缓，管理层逐渐收紧IPO步伐，目前的上市环境对美妆及相关企业并不那么友好。 这与市场需求一起，也表明了对企业硬实力的要求。 。
本文来自微信公众号“未来踪迹”（ID：F-），作者：吴晚清，36氪经授权发布。
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