本报记者 邢萌
近一个多月以来，连续出现三起“A分拆A”IPO上市案例。 记者梳理发现，自2023年5月中旬至今，优车科技、天马智控、西高源等3家上市公司已通过分拆实现独立上市。 目前，自2019年12月上市公司分拆子公司境内上市试点以来，已有24家上市公司分拆子公司在A股市场实现IPO独立上市。
从母公司来看，行业龙头聚集，知名国企云集，千亿市值龙头不乏其人。 部分子公司市场表现良好，上市首日“开门红”逐渐成为常态。 但上市以来，股价总体呈现涨幅收窄、分化加剧的趋势。
国企分拆上市主力军
加快新兴产业发展
从现有的“A拆A”落地案例来看，头部上市公司更倾向于分拆子公司独立上市。
Wind数据显示，截至6月28日，24家母公司总市值达1.25万亿元，平均每家母公司市值为521亿元。 其中，海康威视、中国中铁、中国铁建市值均在千元以上。 十亿。
从公司属性来看，无论是数量还是体量，国有企业控股的上市公司都占有绝对优势。 其中，国有企业控股的15家上市公司总市值达9697亿元，分别占总数和规模的63%和78%。
工业富联副总经理兼首席法务官谢晨阳表示，国有企业具有分拆上市的天然优势。 一方面，部分国有企业上市较早，主营业务多元化，估值较低。 分拆上市将有助于其整合主营业务，重塑估值，最终实现国有资产保值增值的经营目标。 进行分拆的意愿也比较强烈； 另一方面，分拆上市的门槛较高，尤其是上市公司的财务指标和分拆子公司的业绩比例，一般上市公司很难达到。 更容易满足要求。
特别是在国务院国资委大力推进央企兼并重组的形势下，分拆上市逐渐成为央企控股上市公司登陆的新途径。 A股。 相关数据显示，今年以来，共有8家国企控股公司在A股市场上市，其中2家（天马智控、西高源）通过分拆上市，占25家。 %。
华鑫证券首席策略分析师严凯文对《证券日报》记者表示，通过分拆，国有企业可以将核心资产独立上市，提高市场透明度和估值水平，吸引更多投资者的关注和资金。 此外，分拆上市还可以促进国有企业提高治理效率、优化资源配置、增强市场竞争力。
从长远来看，分拆上市也有望成为国有企业做强做大战略新兴产业的有效途径。
目前，上述15家国有企业控股上市公司的分拆子公司中，来自战略性新兴产业的子公司有14家，占比93%。 14次IPO共募集资金338亿元，主要投向新一代信息技术、高端装备制造、生物医药等新兴产业领域。
5月份以来，国务院国资委多次鼓励央企加快战略性新兴产业发展，强调要积极研究出台支持央企发展的一揽子政策。战略性新兴产业，营造良好的产业发展环境。
“国有企业通过分拆上市获得更多金融支持，进而在新兴产业做强做大，有利于推动新兴产业发展，提供更多投资机会。” 北京数规技术中心副主任、研究员陈志恒向《证券日报》记者分析，国有企业在战略性新兴产业领域往往具有较强的创新能力和市场竞争力。 分拆上市可以使这些优质资产独立运营，更加灵活高效地应对市场变化和技术进步。 通过吸引更多资本和市场资源，国有企业分拆上市后可以进一步发挥创新和竞争优势，促进新兴产业发展。
上市“开门红”渐成常态
中长期整体涨幅收窄
一般来说，分立子公司往往是母公司最优质的资产之一，普遍受到投资者的青睐。 上市首日股价上涨近80%，迎来“开门红”。
Wind数据显示，从上市首日股价涨跌来看，24家子公司中，实现股价上涨的有19家，占比79%，下跌的有5家； 100%，1下降了近30%。
谢晨阳认为，这些子公司之所以受到市场青睐，主要有以下几个原因：一是资产质量相对优质，具有较强的独立可持续经营能力； 更高的估值倍数； 三是规范性强，证券虚假陈述风险可控。 四是管理链条和激励机制得到一定程度优化，管理层积极性更强。
但从上市以来的情况来看，这些子公司都呈现出增速收窄、分化明显的特点。 相关数据显示，截至6月28日，与发行价相比，24家子公司中有16家实现上涨，占比约67%，8家下跌； 24家公司平均涨幅达44%，较上市首日涨幅明显。 缩小了。 其中，3个涨幅超100%，3个跌幅超40%，分化加剧。
谢晨阳分析，由于实行注册制的板块上市首日无涨跌幅，分拆子公司上市首日的高涨幅符合市场正常预期。 随着近年来整体市场的波动，市场已经回归理性。 大多数公司都经历了不同程度的下滑，但也明显跑赢了大盘。
陈志恒表示，这些子公司的市场表现存在分化，主要是业绩和基本面差异驱动的。 目前，投资者日趋成熟，他们有能力判断盈利能力低、竞争力相对较低的公司，因此用脚投票，这也会导致一些公司的股价暴跌。 一般来说，分拆公司提供了更多的投资机会，投资者可以通过投资这些公司实现投资组合多元化和风险分散。 通过投资不同行业、不同类型的公司，投资者可以降低个别公司的风险，有机会从多个行业或领域获益，但也需要承担相应的风险。 （证券日报）
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