编辑：luosen 来源：财经新闻网
文/21世纪资本研究院研究员 饶守春
在拿到中国证监会下发的发行批文20余天后，从H股转道回A股的郑州银行（6196.HK），仍迟迟未见推动发行上市的迹象。
作为今年首家过会的银行股，5月22日获得发审委发行的郑州银行，在7月底拿到批文，但此后一直未见有进一步动作发生。
与此形成鲜明对比的是，较郑州银行晚一周过会的长沙银行（601577.SH），在同样比其更晚拿到批文后，目前已披露招股意向书并确定发行价格，距离登陆A股仅剩时间问题。
21世纪资本研究院了解到，郑州银行发行为持续推进的原因，或与其H股股价的持续波动有关。根据最新监管要求，H股公司回A股上市，发行价将参照H股最新股价，而并非行业的市盈率等指标。
不过，8月21日郑州银行一位人士表示，“其实就是慢在了流程上，他们那边估计快发行了。”
发行价参照H股股价
早在2011年即启动上市计划的郑州银行，虽因中途诸多变故导致上市进程一度后延，但最终在2015年成功登陆港交所，并在2016年披露回归A股计划，在于今年5月下旬通过发审委审核后，又于7月底拿到发行批文。
就当外界纷纷以为郑州银行即将成为A股首家“H+A”的城商行时，距离其拿到发行批文已过20余天后，公司仍迟迟未见披露招股文件和确定发行日程。
与此相对应的是，晚于郑州银行一周过会的长沙银行，在8月中旬拿到批文后，目前已经披露了招股文件，并将发行价格定在了7.99元/股，对应市盈率为6.97倍。
21世纪资本研究院了解到，郑州银行发行事宜的推进之所以晚于长沙银行，或许正是源于其“H+A”的双重身份。
北京一家大型券商投行人士对此表示，自2012年后，H股企业在A股IPO过程中，其A股发行价将以H股最新股价作为参考，而并非普通企业上市时以同行业的市盈率作为参照标准，也与互联网企业所谓的23倍市盈率红线不同。
“H股市场由于机构投资者更多，股价相对而言更理性，因此在H股回归A股发行过程中，发行人和保荐机构以H股股价作为基本参照，一定程度反映了价值判断的合理性。”上述投行人士说。
在今年8月15日之前，郑州银行H股股价一直稳定在3-4港元/股附近，但在15日当天股价却突然出现20.19%的涨幅，且盘中一度触及6港元/股。
但好景不长，16日郑州银行H股股价即重挫11%，至21日收盘仅报收4.37港元/股。
“（郑州银行）一度想在股价大涨后推动发行工作，这样会留出更大的定价空间，但没想到第二天就跌回去了。之前股价一直比较低迷，如果彼时就推动发行确定发行价，在融资、估值等多个方面都显得并不有利。”近日，一位接近郑州银行人士表示。
中报表现不突出
尽管郑州银行还未向招股发行迈出实质性一步，但外界对其发行价颇有猜测。
上文提及的投行人士表示，若郑州银行此次发行股本为其招股书披露的顶格发行，即发行6亿股，再参照其目前港股21日收盘价4.35港元/股（换算最新汇率为人民币3.80元/股），此次A股IPO其募资额度有望达到22.8亿元。则有望跻身年度募资前十的位置。
虽然尚未在A股上市，但其2018年中报已经在8月20日早间披露，郑州银行上半年共实现营业收入51.36亿元，同比增长5.7%；净利润23.83亿元，同比增长4.23%。
与目前已在A股上市的城商行和农商行相比，郑州银行在业绩层面似乎并不太占优势。
Wind资讯数据显示，截至最新，沪深两市披露了半年报的城商行和农商行目前仅有江苏银行（600919.SH）、张家港行（002839.SZ）和南京银行（601009.SH）三家。
其中，张家港行成为营收同比增长幅度最大的银行，幅度为19%，而江苏银行和南京银行上半年营收均超过百亿元，净利润亦分别超过60亿元，领先郑州银行不少身位。
与之相对应的，是三家银行最新市值的变化。截至21日收盘，江苏银行、南京银行和张家港行市值分别为716亿元、613亿元和104亿元。港股市场中，郑州银行最新市值则为232亿港元。
Copyright © 2017-2018